Hầu hết các trader crypto đang nhìn sai hướng. Họ mải mê theo dõi biểu đồ kỹ thuật của Bitcoin, chờ đợi ETF chảy vào, hay lo lắng về bài phát biểu của Powell. Nhưng bức tranh vĩ mô thực sự đang được vẽ lại tại một nơi khác: Đồi Capitol, Washington D.C.
Tuần này, Hạ viện Hoa Kỳ do đảng Cộng hòa kiểm soát đã thông qua một gói ngân sách tạm thời và một khuôn khổ ngân sách khổng lồ trị giá 950 tỷ đô la. Dự luật này sẽ giữ cho chính phủ liên bang hoạt động đến tháng 12, nhưng phần 950 tỷ đô la mới là thứ đáng sợ. Đây không phải là chi tiêu thông thường. Đây là một gói 'chính sách đảng phái' được thiết kế để thúc đẩy chương trình nghị sự bảo thủ thông qua cơ chế 'hòa giải ngân sách' — một vũ khí hạt nhân lập pháp cho phép đảng Cộng hòa thông qua luật chỉ với đa số đơn giản tại Thượng viện, bỏ qua nguy cơ bị cản trở bởi đảng Dân chủ.
Đối với thị trường tài chính truyền thống, đây là một tín hiệu rõ ràng: Chính sách tài khóa đang chuyển từ 'hỗ trợ' sang 'bùng nổ'. Nhưng đối với những người trong giới crypto, đặc biệt là các nhà phân tích kỹ thuật như tôi, đây là một bước ngoặt 'chết người'. Hãy quên đi câu chuyện 'crypto phi tập trung, miễn nhiễm với chính trị'. Bạn không thể hiểu được đỉnh và đáy của thị trường nếu bạn bỏ qua tác động của chính sách tài khóa Hoa Kỳ đối với tính thanh khoản toàn cầu và tâm lý rủi ro.
Dựa trên 26 năm trong ngành và vô số lần chứng kiến các chu kỳ, tôi có thể nói với bạn một điều: Khi Washington in tiền hoặc hứa hẹn in tiền thông qua các gói kích thích, đó là nhiên liệu tên lửa cho tài sản rủi ro. Nhưng khi họ làm điều đó trong bối cảnh lạm phát vẫn còn dai dẳng và Cục Dự trữ Liên bang đang cố gắng thắt chặt, hỗn hợp đó tạo ra một 'cơn bão hoàn hảo' cho sự biến động. Gói 950 tỷ đô la này, nếu được thông qua, sẽ là một cú sốc cầu lớn đối với nền kinh tế tại một thời điểm mà Fed đang chiến đấu để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.
Hãy nhìn vào lõi kỹ thuật. Cơ chế 'hòa giải ngân sách' cho phép đảng Cộng hòa đưa ra các điều khoản có tác động tài khóa lớn. Điều này thường có nghĩa là cắt giảm thuế sâu hơn và chi tiêu cho các lĩnh vực ưu tiên của họ như năng lượng truyền thống và quốc phòng. Cắt giảm thuế là một chất kích thích mạnh mẽ đối với tiêu dùng và đầu tư của doanh nghiệp. Điều này sẽ thúc đẩy tăng trưởng GDP danh nghĩa. Nhưng mặt trái là nó sẽ thúc đẩy lạm phát và làm tăng thâm hụt ngân sách. Đây là công thức kinh điển cho một đợt tăng lãi suất dài hạn.
Khi lãi suất dài hạn tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lời như Bitcoin và hầu hết các altcoin tăng lên đáng kể. Các quỹ đầu tư tổ chức, vốn đang 'định giá' các khoản đầu tư của họ dựa trên lợi suất phi rủi ro của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, sẽ tái phân bổ danh mục đầu tư của họ. Họ sẽ bán cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn và crypto để mua trái phiếu. Điều này đã xảy ra, và nó sẽ còn tồi tệ hơn nếu gói ngân sách này được thông qua.
Góc nhìn phản trực giác ở đây là: Thị trường crypto đang bỏ qua tín hiệu vĩ mô lớn nhất kể từ đầu năm.
Hầu hết các nhà phân tích đều tập trung vào việc liệu Fed có cắt giảm lãi suất vào tháng 9 hay không. Nhưng câu chuyện thực sự không phải là về chính sách tiền tệ đơn thuần. Đó là về sự xung đột giữa chính sách tài khóa mở rộng và chính sách tiền tệ thắt chặt. Chính phủ đang cố gắng bơm thêm nhiên liệu vào nền kinh tế (tài khóa), trong khi Fed đang cố gắng kéo nó lại (tiền tệ). Kết quả thường là một sự bất ổn định. Nó giống như việc bạn đạp ga và phanh cùng một lúc. Cuối cùng, một trong hai sẽ thắng, và thị trường sẽ phải chịu đựng sự giật cục.
Trong kịch bản cơ bản của tôi, gói ngân sách 950 tỷ đô la này tạo ra một 'cơn gió ngược' mạnh mẽ cho crypto. Nó làm tăng khả năng Fed sẽ phải giữ lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn, thậm chí có thể tăng lại. Điều này sẽ gây áp lực lên tất cả các tài sản rủi ro. Bitcoin có thể giảm xuống dưới ngưỡng hỗ trợ chính của nó. Các altcoin, vốn có tính thanh khoản kém hơn và phụ thuộc nhiều hơn vào dòng vốn đầu cơ, sẽ chịu tổn thương nặng nề nhất. Các dự án 'DeFi Summer' mà tôi đã từng theo dõi vào năm 2020, giờ đây đối mặt với một môi trường vốn cực kỳ khắc nghiệt.
Nhưng có một góc nhìn khác, mang tính chiến thuật hơn. Các gói kích thích tài khóa thường đi kèm với việc tăng cung tiền, ngay cả khi Fed thắt chặt. Điều này cuối cùng là lạm phát. Và trong một thế giới lạm phát, các tài sản khan hiếm, phi tập trung như Bitcoin lại trở nên hấp dẫn. Vì vậy, trong ngắn hạn, đây là một tín hiệu giảm giá rõ ràng. Nhưng trong trung và dài hạn, nó củng cố luận điểm đầu tư cốt lõi của Bitcoin như một hàng rào chống lại sự mất giá tiền tệ do chính phủ gây ra.
Đây là lúc trải nghiệm của tôi với tư cách là 'News Cheetah' phát huy tác dụng. Kỹ năng săn tin không phải là chạy theo giá, mà là tìm ra những điểm mù trong câu chuyện thị trường. Điểm mù ở đây là hầu hết mọi người đều đang tập trung vào Fed và dữ liệu việc làm. Họ không để ý đến Washington. Họ không đọc các chi tiết kỹ thuật của các dự luật ngân sách. Họ không hiểu cơ chế 'hòa giải ngân sách' có thể thay đổi toàn bộ quỹ đạo kinh tế như thế nào.
Hãy nhìn vào dòng tiền. Nếu gói ngân sách này được thông qua, nó sẽ kích hoạt một làn sóng phát hành trái phiếu kho bạc mới. Điều này sẽ hút thanh khoản từ hệ thống ngân hàng và thị trường chứng khoán. Crypto, với tư cách là một tài sản có tính thanh khoản cao, thường là một trong những nơi đầu tiên bị rút vốn. Tôi đã thấy điều này xảy ra vào năm 2017 khi các đợt ICO bùng nổ và sau đó sụp đổ khi chính sách tiền tệ thắt chặt. Tôi đã thấy điều này vào năm 2022 khi Fed bắt đầu tăng lãi suất. Lịch sử không lặp lại, nhưng nó thường vần điệu. Và giai điệu lần này là một bản nhạc buồn cho các altcoin, trừ khi bạn biết cách đọc các bản nhạc vĩ mô.
Điều cần theo dõi tiếp theo không phải là giá Bitcoin, mà là lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và tỷ giá hối đoái. Nếu lợi suất vượt qua mức kháng cự 4.5% và giữ vững, đó là tín hiệu bán tháo crypto. Nếu đồng đô la Mỹ mạnh lên, hãy chuẩn bị cho một đợt điều chỉnh khác.
Đối với những người trong cuộc chơi, đây là cơ hội để điều chỉnh chiến lược. Đừng mua theo 'dip' một cách mù quáng. Hãy mua dựa trên dữ liệu vĩ mô. Hãy để Washington kể cho bạn câu chuyện về nơi dòng chảy thanh khoản sẽ đi tiếp theo. Và hãy nhớ rằng, trong thế giới crypto, tin tức về chính sách tài khóa Hoa Kỳ quan trọng hơn bất kỳ tweet nào của một CEO nào đó.
Thị trường đang tăng, nhưng nó được thúc đẩy bởi FOMO và các luồng tiền đầu cơ ngắn hạn. Đừng để sự phấn khích đó che mắt bạn khỏi thực tế kỹ thuật của một gói ngân sách 950 tỷ đô la. Đây là lúc để trở thành một 'Báo săn tin' thực thụ, và nhìn xuyên qua lớp sơn hào nhoáng của thị trường tăng.
