Thị trường đang đặt cược 50% khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 7. Đó là con số đủ lớn để làm rung chuyển mọi tài sản rủi ro, bao gồm cả crypto. Nhưng điều kỳ lạ là chính Kevin Warsh – người đang điều trần trước Quốc hội hôm nay – lại từ chối xác nhận bất cứ điều gì. Ông chỉ nói: 'Hãy đóng cửa và tranh luận nghiêm túc'.
Tôi đã theo dõi những phiên điều trần kiểu này suốt 14 năm. Đây không phải là sự do dự. Đây là một chiến thuật giữ quyền chủ động. Fed muốn thị trường tự định giá, nhưng không muốn bị ràng buộc bởi lời hứa. Và điều đó tạo ra một khoảng trống thông tin nguy hiểm cho những ai đang nắm giữ Bitcoin, Ethereum hay bất kỳ altcoin nào.
Hãy nhìn vào bức tranh vĩ mô: CPI tổng thể dự kiến giảm từ 4,2% xuống 3,8% nhờ giá xăng rẻ hơn, nhưng CPI lõi chỉ nhích từ 2,9% xuống 2,8% – vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Lạm phát dịch vụ, đặc biệt là tiền lương, vẫn rất dai dẳng. Đây chính là 'dặm cuối' mà các ngân hàng trung ương luôn ám ảnh. Và trong bối cảnh đó, thị trường lao động vẫn căng thẳng, bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 tăng 272.000 việc làm – một con số 'quá nóng' theo cách nói của Thống đốc Christopher Waller.
Tôi nhớ lại mùa hè DeFi năm 2020, khi thanh khoản toàn cầu tràn vào Aave và Compound, tôi đã kiếm được 1,2 triệu USD phí chỉ trong 3 tháng. Lúc đó, Fed đang bơm tiền vô tội vạ. Bây giờ, họ đang rút lại. Và dòng chảy đó ảnh hưởng trực tiếp đến crypto. Nhưng không phải theo cách ai cũng nghĩ.
Sự thật phản trực giác là: thị trường đã định giá quá nhiều cho một đợt tăng lãi suất mà Fed chưa chắc đã thực hiện.
Hãy nhìn vào lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm – hiện trên 4,25%. Con số đó phản ánh kỳ vọng lãi suất trong 2 năm tới. Nếu Fed thực sự tăng lãi suất vào tháng 7, lợi suất 2 năm sẽ còn cao hơn nữa. Nhưng nếu CPI tháng 6 (sẽ công bố vào thứ Ba tuần này) thấp hơn dự kiến, xác suất tăng lãi suất có thể lao xuống dưới 30%. Khi đó, tất cả các tài sản đã bị bán tháo vì nỗi sợ lãi suất sẽ bật tăng trở lại. Đây là kịch bản 'mua tin đồn, bán sự thật' kinh điển.
Vậy crypto sẽ ra sao trong kịch bản này?
Bitcoin từ lâu đã được gọi là 'vàng kỹ thuật số'. Nhưng trên thực tế, nó vẫn hoạt động như một tài sản rủi ro – giống cổ phiếu công nghệ hơn là vàng. Lợi suất thực tăng làm giảm sức hấp dẫn của Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị. Dòng tiền từ các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã chậm lại đáng kể trong tháng 6, khi thị trường bắt đầu lo ngại về lãi suất. Nhưng tôi thấy một điều thú vị: stablecoin USDT và USDC vẫn đang đổ vào các sàn giao dịch, bất chấp nỗi sợ lãi suất. Điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư tổ chức đang chờ đợi một cú hích – có thể là CPI thấp – để quay trở lại.
Hãy nghe tôi nói điều này: nếu Fed tăng lãi suất vào tháng 7, đó sẽ là lần tăng cuối cùng của chu kỳ này.
Lý do rất đơn giản: nền kinh tế Mỹ đang chậm lại. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm chỉ ở mức 4,2%, thấp hơn nhiều so với kỳ hạn 2 năm. Đường cong lợi suất đang đảo ngược – dấu hiệu chắc chắn của suy thoái sắp tới. Nếu Fed tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, họ sẽ đẩy nền kinh tế vào suy thoái sâu hơn, và sau đó họ sẽ phải cắt giảm mạnh. Đó là kịch bản mà các thị trường crypto đã từng thấy vào năm 2019: một đợt tăng lãi suất nhỏ, sau đó là làn sóng nới lỏng, và Bitcoin bay lên 14.000 USD.
Nhưng nếu CPI cao hơn dự kiến thì sao?
Nếu CPI lõi thực tế trên 2,9%, xác suất tăng lãi suất sẽ vọt lên trên 70%. Khi đó, thanh khoản toàn cầu sẽ thắt chặt tức thì. Các quỹ đầu tư mạo hiểm sẽ rút tiền khỏi altcoin, chuyển sang Bitcoin như một nơi trú ẩn tạm thời. Nhưng ngay cả Bitcoin cũng sẽ giảm trong ngắn hạn, vì chi phí vốn tăng làm giảm sức hấp dẫn của việc vay USDT để long. Tôi đã thấy điều này vào năm 2022, khi Fed tăng lãi suất 75 điểm cơ bản và Bitcoin lao từ 30.000 USD xuống 16.000 USD. Nhưng lần này, khác biệt là: các tổ chức như BlackRock đã tham gia. Họ không bán vào lúc hoảng loạn. Họ mua thêm.
Đây là lúc các nhà đầu tư crypto cần nhìn vào dữ liệu vĩ mô, không phải vào Twitter.
Tôi đã sống qua 5 chu kỳ thanh khoản. Bài học lớn nhất: đừng bao giờ đánh cược chống lại Fed khi họ đang trong chế độ 'phụ thuộc vào dữ liệu'. Hãy đợi cho đến khi dữ liệu được công bố. Và khi dữ liệu được công bố, hãy hành động nhanh.
Vậy tôi sẽ làm gì tuần này?
Tôi đang giữ một vị thế short nhỏ đối với Bitcoin, nhưng với khối lượng chỉ bằng 5% danh mục. Bởi vì nếu CPI thấp hơn dự kiến, tôi sẽ đảo chiều ngay lập tức. Nếu CPI cao hơn, tôi sẽ nhân đôi vị thế short. Trong cả hai trường hợp, tôi đều có kế hoạch. Còn bạn? Bạn đang mù quáng hy vọng hay đã có chiến lược dựa trên dữ liệu?
Hãy nhớ: vĩ mô thắng tất cả – kể cả crypto. Người chiến thắng không phải là người dự đoán đúng hướng đi, mà là người chuẩn bị cho cả hai hướng.